蒙牛高管空降现代牧业 或影响全产业链整合

在原财务总监孙玉刚辞职了近两个月后，现代牧业(01117)终于找到了继任者，10月24日，现代牧业发布公告表示，自今年12月1日起，蒙牛高管、51岁的董先理将成为现代牧业新一任首席财务官。

中国食品网讯：

　　中国食品网讯在原财务总监孙玉刚辞职了近两个月后，现代牧业(01117)终于找到了继任者，10月24日，现代牧业发布公告表示，自今年12月1日起，蒙牛高管、51岁的董先理将成为现代牧业新一任首席财务官。

　　从履历上看，董先理比孙玉刚多出的七年“蒙牛生涯”，以及蒙牛新任总裁卢敏放到任34天即去现代牧业调研，让业内嗅到了不一样的讯息。

　　一位不愿具名的业内人士向时代周报记者表示，目前现代牧业的掌门人已经不是蒙牛出身的邓九强，蒙牛的总裁也不再是牛根生，现代牧业与蒙牛之间的纽带有所弱化。

　　广州奶业协会原理事长王丁棉则告诉时代周报记者，自三聚氰胺事件之后，奶源开始成为大企业的重要命题，参股奶源企业就是大企业扩张可取的模式之一。

　　在下发董先理委任状的同一天，现代牧业也公布了非全资附属公司现代牧业(集团)有限公司(下文称“现代牧业集团”)今年前三季度的未经审核的财务资料，其中营业收入为32.17亿元，同比下降9.74%；净利润端亏损3.10亿元。尽管如此，仍有多家证券分析机构对现代乳业未来业绩持积极态度，“原奶市场最坏的时候已经过去”。

　　原奶市场的回暖以及奶源对乳企重要性的增强，使得蒙牛不得不重新审视自己与现代牧业的关系。

　　蒙牛基因

　　现代牧业自诞生起就被烙下“蒙牛”的痕迹。

　　2005年，原蒙牛集团副总裁邓九强与部分前蒙牛高管创立了现代牧业。2008年，蒙牛与现代牧业签订“十年之约”，这份战略合作协议规定，十年间，现代牧业所产70%以上的原料奶必须供给蒙牛。当现代牧业2010年在香港上市的时候，其招股说明书透露，从2008-2010财年，公司超过97%的所产牛奶销售额来自对主要客户蒙牛的销售。

　　2012年9月，邓九强离职，而接过权杖的高丽娜身上并无多少“蒙牛基因”。此时蒙牛与现代牧业的关系也发生了些许微妙变化：2012年时，现代牧业尚有超过97%的原料奶销售给蒙牛，然而在高丽娜上任几个月之后，现代牧业销售给蒙牛的原料奶占总销量的比重降至83.7%，而在2013年下半年，这一比例降至75.7%。

　　在此期间，现代牧业也加大了自由品牌的拓展力度。2013年正值“奶荒”，原料奶的稀缺也让现代牧业在面对蒙牛时有了更多的底气，当时现代牧业的高管曾公开表示，现代牧业已经有超过20%不卖给蒙牛，“搞得他们很紧张”。

　　2013年5月，蒙牛通过32亿港元买下现代牧业27%的股份并成为其最大的单一股东，当时蒙牛方面也表示，蒙牛不会向现代牧业派驻管理层，也不会考虑继续增持现代牧业及控股现代牧业。而在控股现代牧业的同时，蒙牛也在完善自身在上游奶源的建设，蒙牛乳业奶源战略规划总监程晓飞曾在今年4月公开表示，目前蒙牛在全国有30多个生产基地，同时参股圣牧、原生态等奶源企业。

　　在原料奶紧俏的时候，现代牧业也开始大肆扩张，其奶牛数量也从2013年6月底的17.79万头升至如今的23万头。然而近两年，国际原奶市场出现严重的供过于求，王丁棉告诉时代周报记者，近几年国际原奶的价格约为2.7-2.8元/公斤，而国内的原奶价格约为3.5-3.6元/公斤，大牧场的原奶价格可以达到3.7-3.8元/公斤，即使是正常年份，国内原奶价格也会较国际价格高出约10%。原奶价格大幅下跌，下游消费不振加之国外廉价原奶冲击，现代牧业不可避免地遭遇业绩滑铁卢。

　　业绩亏损

　　今年上半年，现代牧业交上了一份难以让投资者满意的半年报，营业收入为25.70亿元，同比下跌8.8%；亏损5.66亿元，这也是现代牧业自2010年上市以来首次发布亏损业绩。与此同时，大股东蒙牛的业绩也因此受到影响，蒙牛在半年报中表示，由于联营公司应占利润由盈转亏以及雅士利利润减少，公司的净利润较去年同期下滑19.5%。

　　对于业绩不振的原因，现代牧业在半年报中表示，“这主要是由于原料奶售价下降所致”。然而在香港举行的业绩发布会上，现代牧业董事长高丽娜表示，根本原因在于蒙牛乳业未按合同完成原奶量收购。而此前的“十年合约”曾约定，现代牧业不会将产品销售给蒙牛的两名销售对手，也就是中国乳品市场的另外“两甲”，而这也意味着一旦蒙牛无法履约，现代牧业的业绩将不可避免受到影响。

　　现代牧业方面告诉时代周报记者，通过跟蒙牛方面的有效沟通和协调，目前蒙牛对现代牧业的采购已接近合同收购量。

　　时代周报记者了解到，由于规模化牧场出品的原奶奶质较好，成本较高，因此这部分原奶通常被用作生产特仑苏等高档常温奶或高档酸奶。王丁棉告诉时代周报记者，蒙牛高档奶的销量增速有限，因此会减少对现代牧业原奶收购量的比例，“同时蒙牛也在降低对中小牧场收购的原奶量”。

　　尽管从财务数据上看，现代牧业现在仍呈亏损态势，但瑞信、麦格理等金融机构已经不约而同地上调了对现代牧业的评级，这些金融机构在报告中预计，乳业周期底部确认，行业在2017年迎来反转将是大概率事件。

　　伊利股份 (600887)显然是认可了这个观点，伊利近期发布公告表示，公司将通过定增方式收购中国最大的有机奶牛养殖公司—中国圣牧(01432)37%的股权，由于中国圣牧的创始人姚同山曾任蒙牛财务总监，中国圣牧一度也被贴上“蒙牛系”的标签。

　　中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬告诉时代周报记者，参股奶源企业是乳企抢占奶源的手段之一，曾经蒙牛同中国圣牧签署过类似于不向伊利供奶的协议。

　　伊利在公告中表示，将利用自身渠道帮助中国圣牧发展自有品牌。朱丹蓬告诉时代周报记者，尽管中国圣牧一直被人看做“蒙牛系”，但两者之间的关系比较松散，蒙牛也没有那么多精力去帮助中国圣牧消化更多的奶源，但是伊利可以在渠道、资源等方面给予中国圣牧更多的帮助，伊利可以利用中国圣牧抢先占领有机奶市场，一直以来中国圣牧都发展得比较稳，库存有限，中国圣牧的自有品牌并不会对伊利旗下的相关产品产生太大影响。

　　“其实蒙牛与现代牧业的关系也比较松散”，朱丹蓬对时代周报记者表示。

　　全产业链整合？

　　目前，现代牧业也在增强自有品牌的推广。朱丹蓬告诉时代周报记者，目前现代牧业的资金链较为紧张且存货较多，因此不可避免地加大了促销力度。“在广州的一些超市，现代牧业的促销力度可以达到‘买一送一’，肯定会和蒙牛的一些产品展开市场竞争”。

　　时代周报记者通过现代牧业了解到，近期现代牧业的巴氏奶和UHT灭菌乳通过了“优质乳工程”验收，接下来公司会与消费者加强“零距离一体化2小时模式”的沟通，并会拓展三四线城市市场。

　　从某种意义上来说，蒙牛与现代牧业对于中粮在乳制品行业的全产业链战略布局都具有重要意义，而且一直以来，中粮都对全产业链整合情有独钟，现代牧业与蒙牛如今的关系是否会影响到全产业链整合？

　　乳业专家宋亮告诉时代周报记者，对于蒙牛来说，增加对现代乳业的持股比例或者全资收购并不明智。所谓全产业链，一是供应链，二是价值链，供应链强调的是有效性，指的是每一个环节的供应都应该是经济的、有效的、低成本的；供应链应该让整个环节紧密结合，发挥纵向的规模化效应；价值链讲的是产品变现的效率和效益，而且在收益分配上市均衡的，因为只有收益均衡，上下游才不会产生矛盾，核心是形成高度分工合作的体系。

　　然而，目前的现代牧业与蒙牛不是这样的关系。宋亮向时代周报记者表示，一般来讲，如果上游企业具有垄断性质，下游企业可以通过全资收购以减少成本，中国的奶源现在不稀缺，高代价和高成本的奶源，从长期来讲对蒙牛来讲是不经济的。此前除个别企业外，大部分企业的盈利主要来自于国内生鲜乳下行给他们带来的红利。而对于蒙牛来说，最为合理的方式是在大部分中小牧场那里采购奶源，尽管这些牧场产出的奶与规模化牧场产出的奶存在一定差距，但这种差距在慢慢缩小。